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  • 中美贸易协定远非广场协议

    沈建光 原创 | 2019-02-27 11:32 | 收藏 | 投票 编辑推荐
    关键字中美贸易 

    上周末中美经贸谈判在经历了90天前后七?#20540;?#21453;复磋商后终于取得突破性进展特朗普在推特上宣布“这是一次富有成效的会谈”并推迟了原计划在3月1日上调中国出口美国商品关税的计划中美双方在技术转让知识产权保护非关税壁垒服务业农业以及汇率等方面取得重大进展

    其中关于技术转让知识产权等结构性改革方案在此前谈判中屡有提及而?#31361;?#29575;方面达成一致看法的表述较为新?#20445;?#35753;不少市场人士心生疑窦甚至不乏有批评人士认为在外部压力之下?#20449;?#32500;持人民?#19968;?#29575;稳定其实是“新广场协议”类似于上个世纪八十年代日美贸易战背景下的促使日元升值

    然而在?#25910;?#30475;来中美贸易协定远非“广场协议”中美贸易谈判能突破重重阻碍避免贸易冲突加剧以及防止中美两国进一步走向更大的冲突对立滑入修昔底德陷阱实属不易就目前谈判成果来看中美双方均有妥协都在寻找一个可以“双赢”的中间地带美国并未得到其谈判清单上的全部要求中国?#20449;?#30340;加快改革客观上也符合十九届四中全会上提出的“加快推进各领域的市场化改革”的政策方向另外考虑到目前中国所面临的国内外环境已与80年代的日本有天壤之别第二个广场协议之说实属无稽之谈

    以贬值促出口并非中国的选项

    在此次中美协定中美国要求中国不可人为压低操纵汇率促进出口?#25910;?#35748;为此条款颇有多此一举的味道实际上以贬值促出口未必可行也并非中国的政策选项维持汇率相对稳定是稳金融的要求也是中国政府长期以来的政策目标之一

    从基本面来看当前人民币并不存在贬值基础尽管2018年人民币一?#35753;?#20020;贬值压力但年底以来人民币已经呈现升值态势政策支持下的经济筑底外部风险的逐步缓释支持今年人民?#19968;?#29575;保持基本稳定

    此外贬值是否一定能够提振出口根据历史数据来看?#25910;?#21457;现汇率贬值和出口增加并非一一?#26434;?#30340;关系主动贬值不一定会导致出口的增加而与有效实际汇率更相关

    例如2005年7月-2008年7月的三年间人民币兑美元汇率由8.28升值至6.8升值幅度超过16%但这期间中国对外出口强劲中国出口一直保持非常高的增速平均出口增速超过20%高新技术产品的出口平均增速达到29.1%相反2008年8?#36718;?010年6月汇改重启人民币对美元汇率稳定在6.83水平但大部分商品的出口增速?#20174;?#20110;进口国的经济衰退而大幅下滑这表明人民?#19968;?#29575;和出口不具有一一?#26434;?#30340;相关性

    其实出口量的增减与进口国的经济形势及实际有效汇率关联似乎更为密切从2005年1月到2019年1月人民币兑一篮子货?#19994;?#23454;际有效汇率从83上升至123实际升值接近50%而在此同期中国出口的增速从月均超过30%降至10%左右两者此消彼长的关系非常明显

    更进一步我们也要看到一国?#25237;?#29983;产率和技术进步以及全球产业?#27490;?#22522;础设施的便利度等对出口影响更大改革开放四十年中国从一个封闭的经济体一跃成为世界工厂全球第一大出口国是与种?#24535;?#27982;改革人口红利技术进步分不开的并非单独汇率因素可以解释的范畴

    中日情况不同远非“新广场协议”

    虽然不少分析愿意将中美贸易战与美日贸易战进行对比但在?#25910;?#30475;来当下中国同1985年的日本在所处的经济环?#22330;?#21457;展阶段以及与美国市场对比等方面情况明显不同中美谈判又有日美谈判的前车之鉴中美谈判不会重蹈日美贸易战覆辙中美贸易协议也远非“第二次广场协定”

    第一中日市场规模对美影响不同中国经济体量巨大2018年GDP相当于美国的70%购买力平价GDP已经超过美国而日美贸易战?#20445;?#26085;本的GDP仅相当于美国的40%同?#20445;?#20013;国增长动力已经由出口转向消费十年前中国零售仅为美国的四分之一2018年中美零售市场规模相?#20445;?#20170;年中国甚至有望超过美国市场而日本1985年零售市场仅为美国的三分之一零售业市场规模相对较小对进口消化能力相对较弱使得日本市场对美国的牵制较小

    第二中日对待贸易战的政策选择不同广场协定是日?#23601;?#36807;日元升值限制出口规模而中国是主动开放市场有计划地扩大自美进口广场协定后十年美元兑日元从1240三年内跌至1120日元大幅升值促使日本政府采取了过度宽松货币政策引爆了后来泡沫经济破灭而中国政府一直致力于维持汇率稳定尽力避免通过汇率波动来调整贸易

    第三开放市场深化改革加强知识产权保护等是当下中国经济的客观需求十九届四中全会中央经济工作会议以及近期支持民营企业金融市场开放的政策密集落地特别是12月底中央经济工作会议强调“要深化四梁八柱性质的改革以增强微观主体活力为重点推动相关改革”新一轮改革力度有望超出预期重点体现在深化国资国企财税金融土地市场准入社会管理等领域强化竞争政策的基础性地位创造公平竞争的制?#28982;?#22659;等诸多方面同?#20445;?#34429;然当前经济增速放缓但政策支?#33267;?#24230;已经加大第二个广场协定的说法太过悲观

    经贸关系还是中美关系的压舱石

    正如?#25910;?#22312;此前FT中文网专栏文章不要错过贸易战降温的机遇期和特朗普贸易大棒的得与失中提到的贸易争端对美国而言并非稳赚不赔美国客观上也有同中国达成和解的巨大诉求2001年中国入世以来中国制造业已经跃升为全球第一作为全球供应链的中心和世界工厂不少对美出口商品其实是美资企业在华生产进而出口到美国的特朗普对全部商品加征征税的威胁?#27493;?#32473;美国企业和消费者带来福利损失

    同?#20445;?#32654;国经济前景也存在着诸多不确定性随着税改利好基数效应减弱美国?#26222;?#25919;策空间已越来越小2019年美国经济增长会大幅放缓例如美国12月零售数据意外录得九年以来最大跌幅消费引擎失去动力信贷需求放缓?#24471;?#20943;税刺激的作用正在减退2018年8月以来美国制造业PMI指数显著下行12月跌至两年来最低值在此情况下美联储已将2019年经济增速下调至2.3%并在1月会议纪要中称要对加息保持“耐心”预计全年可能只有一次加息甚至不加息此外?#25910;?#35748;为美国经济放缓?#31361;?#24065;政策放松或将导致美元进入下行通道人民币兑美元汇率可能企稳甚至升值

    美国两党的分歧和政治风?#25214;?#35753;中美贸易协定的达?#19978;?#24471;格外重要特朗普在2020年有寻求连任的动机但民主党在中期选举重新控制众议院后双方矛盾不断升级例如12月的边境墙僵局使得美国陷入历史上最长的联邦政府停摆虽然政府停摆已经暂时结束但特朗普对支出法案里用于修墙的拨款金额并不满意宣布国家进入紧急状态以图绕过国会从政府其他部门调拨资金修筑边境墙两党冲突加剧此外民主党还将在非法移民待遇环境问题和医保等多条?#36739;?#19978;向特朗普发起攻势在国会和地方层面民主党非常活跃煽动民粹势力迫使亚马逊取消了修建纽约第二总部的计划再结合美国多项经济指标回落增长前景遭遇下调的背景特朗普与中国达成贸易协议的愿望很强

    中美经贸关系始终是中美关系的压舱石稳定的中美经贸关系对于中美乃至全球经?#32654;?#35762;都是至关重要的可以想象倘若中美经贸冲突越演越烈中美之间在政治外交意识形态方面的关系会进一步恶化甚至急转直下而通过中美双方利益互让互相退让达成协议客观上最大化了中美双方的经贸诉求中国主动开放市场?#20449;?#21152;大美国大豆原油牛肉等商品的进口降低贸易壁垒加强知识产权保护保持汇率稳定等符合中美双方的利益中美达成贸易协定的当天全球股市出现了不同程度的上涨2月25日中国股市更是大幅收涨5.6%

    抓住历史性机遇期中美关系在曲折中前行

    改革开放四十年中国经济正处在一个经济转型的重要战略机遇期达成贸易协定给了中国宝贵的深化改革的时间窗口当然外部压力固然不利但其实加强知识产权保护提升对外开放程?#21462;?#25512;进市场化改革原本就是中国经济发展到目前阶段的内在要求如果中国将外部压力转变为动力加快改革开放步伐既是应对外部风险的措施也是中国变压力为动力跨过改革开放深水区的关键一?#23613;?/p>

    从长远来看中美贸易冲突升级只?#21069;?#38543;着中国经济实力增强中美两国进入大国博弈的一隅考虑到中美博弈的长期性与复杂性对待中美之间分歧应该分层次分阶段地来看需要将经贸问题技术问题政治意识形态甚至经济制度问题等分开来看即中美经贸冲突相对容易解决要么双赢要么双输短期达成协议的可行性相对较大但技术之争则是更为中期的问题?#21069;?#38543;着中国高端制造业?#32469;?#19982;技术追赶而导致的短期内不会有明显的好转冲突频率反而会比以往明显增加而去年美国副总统彭斯地?#19981;?#20854;实更透漏出了中美两国在意识形态经济制度方面的分歧较大这实际上是个更长期的问题

    未来的中美关系并非坦途一片在贸易协议达成前市场上对中美经贸关系过度悲观的态度固然偏颇但因为历史性贸易谈判的达成就认为我们可以高枕无忧的想法也全然不可取正如前文所述中美关?#24213;?#20026;全球最重要的双边关系远远超过经贸关系的范畴同时涉及技术金融政治意识形态等多个维度经贸关?#24213;?#20026;压舱石牵一发而动全身明年又将进入美国大选年特朗普贸易政策的反复和不确定性民粹主义的回?#20445;?#21152;之中国高端制造业?#32469;?#19982;科技领域的迅速发展将和美国在更多领域更深层次发生大国之间的博?#27169;?#29305;别是技术领域经济体制领域的分歧短期难以消除必须要做?#36152;志?#25112;的准备总之唯有抓住历史性的宝贵机遇期扩大开放深化改革才是中国经济稳定发展的前提亦可以预见中美未来关?#21040;?#20173;在曲折中前行

    个人简介
    2007年加入中国国际金融有限公司中金公司现任中国国际金融有限公司研究部香港副总经理经济学家
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